金价还能大涨吗？

美元贬值和全球通胀的阴影一日不消散，黄金牛市就远未终结。要应对可能到来的通胀，尽量多持有资产是最好的方式。专家指出，黄金通胀保值和抗跌的能力均较为优秀，也更适合个人投资者操作。

    4月16日高盛被起诉的消息传来时，林飞正在香港出差。“当时心里就咯噔一下，我的纸黄金估计要跌。”回到宾馆登上网站，当天纸黄金每克跌了将近4元。林飞的应对并不是割仓止损，而是又往账户资金中投入了将近13万元追加了500克纸黄金。对此他解释道：“恐慌导致的金价下跌常常是买入的好机会。”

    林飞的纸黄金投资开始于2007年，他只是中国黄金投资浪潮中的一个小水花。更多的人青睐于实物黄金投资，近几年投资金条甫上市即被抢购一空的消息不绝于耳。以北京最火爆的黄金交易平台菜百公司为例，2009年上半年销售收入26.2亿元，同比增长17.44%，而今年仅头两个月的黄金珠宝销售就突破22亿元，同比增长60%以上。

    纸上富贵终难安

    黄金投资的火爆，缘于连续9年黄金长牛的财富效应下引来大量投资需求，以及后金融危机时代下国际政治经济格局动荡、通胀预期强烈等因素激发了投资者避险需求。

    2001年是黄金价格的重要转折点，金价在二次探底后步入上升通道。这一年里美元步入贬值通道助推黄金价格不断攀升，“9·11”恐怖袭击后不安定的世界局势使黄金的价值储藏功能凸显。以人民币计价的每克黄金价格，从2001年左右最低68元，经历了9年时间涨至当前的250元附近。

    黄金已经经历了近9年的长期牛市。最大的一波震荡发生在金融危机时期：2008年年初通货膨胀的担忧推动黄金一路大涨，后期金融危机在欧美全面爆发，对金融衍生品的恐慌让期货市场发生过度抛售，黄金跌幅最多时接近26%。由于黄金现货持仓量不断增加，金价跌幅远小于其他大宗商品。金价经过短暂的调整后，2008年10月雷曼的垮台引发市场恐慌情绪高涨，避险资金主导市场，具有保值功能的黄金和美元同时受益。2009年金价创下历史新高，一鼓作气冲上1200美元每盎司，全年涨幅高达39%。投资目的、通胀保值目的以及珠宝市场刚性需求共同推动黄金价格再攀高峰。

    这一期间里，国内的黄金投资氛围也在不断升温。天和骏业首席黄金分析师袁林告诉记者，中国人对于黄金的价值有传统的认识，但新中国成立后黄金交易曾经在很长一段时间里陷入停滞，个人炒金的兴起要追溯到2002年年底上海金交所成立。市场开放让个人黄金业务逐渐成熟，投资和保值的需求也吸引越来越多的人参与其中。

    2008年之后股票市场的上上下下让人们体会到了纸上富贵的脆弱。房地产市场渐渐无法承载后来者的财富梦想，而通货膨胀的阴影似乎越来越近。在20世纪，世界各国的货币都经历过大幅贬值的困扰。这一幕似乎也已经或者即将在中国上演，城镇家庭年人均可支配收入在1987年为1002元，到2007年已是13785元，北师大的教授钟伟，也正是按照这一增速，抛出了20年后1000万难养老的言论。纸上富贵来得容易去得快，黄金给人的感觉则更为实在。

    黄金投资大不同

    一般说来，通货膨胀风险越大，黄金投资就会越热。当前国内投资黄金的途径有很多种，除了传统的实物黄金投资外，还有纸黄金，黄金期货，黄金延期交易，黄金挂钩理财产品等。

    出于资产保值目的持有黄金的投资者，无须对黄金走势作出太多预测。黄金被看作是在不确定环境中的有效保值工具。当糟糕的情况出现时，例如物价飞涨，汇率大幅波动，黄金可以起到保护投资组合的作用。而当经济复苏到来，不确定性解除，黄金价格也自然会回落，但此时组合中的股票配置也会抵消黄金下跌带来的收益下降。

    投资者配置一定比例的黄金可以避免经济复苏过程中的“意外”，但黄金不应该在组合中占主导位置，因为黄金并非无风险资产，也曾大幅下滑超过50%。

    如果是出于投资目的购买黄金，一些基本要点是必须掌握的。基本面甚至技术分析的方法在黄金投资中很有用，全面掌握了解投资黄金市场的诸多知识和信息，把握黄金未来走势，才能规避风险，获取盈利。

    此外要根据投资目的和风险承受能力选择相应的品种。

    比如实物金适合想保值避险的投资者。有的人希望追逐金价上涨，获得平稳收益，很显然“纸黄金”是最好的选择。而黄金期货和黄金（T+D）适合风险承受能力更强的投资者。

    ●   实物金是最传统的黄金保有方式。

    实物黄金买卖包括金条、金币和金饰等，后两者的升值空间不取决于金价，而是与发行量、工艺等密切相关，适合有相关需要的专业投资者。这里我们主要讨论投资用的实物金条。

    目前市面上的金条的计量单位分为盎司（(1盎司=31.1035克)）和克两类。如招商银行代理买卖的高赛尔金条，目前有2盎司、5盎司、10盎司三种规格。工行的“如意金条”以“克”计量，根据上海黄金交易所AU99.99品种每日报价定时调整。

    投资实物金条方式较为灵活，可以放在银行托管、也可以带回家保管，部分银行还开通实物金定投服务，可以分批买入，按照标准规格提实物金（例如“如意金”定投账户中有25克黄金，投资者可去银行提取出20克的金条）。投资者需要关注的是，实物金条回购必须前往指定地点，且回购价格较市场价更低（通常为3元每克），此外还会酌情收取回购手续费。因此这种投资方式交易成本过高，不适合短期投资。

    中国黄金业协会副会长侯惠民认为，投资金条所用资金，最好控制在家庭闲钱的10%—20%的范围内，这恰好是一般情况下通胀的发生比例。

    袁林也认同这一比例，他还特别强调：黄金涨跌周期明显，走势相对稳定，短期很难达到很高的收益，更适合作为投资组合的一部分，起到稳定器的作用。实物黄金因其携带方便、保值能力强、持有不记名、转让免税等优势，值得投资者重点关注。

    ●   黄金期货是以黄金为标的，按一定成交价，在指定时间交割的标准合约。

    黄金期货一手合约单位为1000克，目前国内大多数期货公司要求的保证金水平为10%—20%之间（最低为7%），5%为一个涨或跌停板，实行“T＋0”交易制度。

    此外还有一类黄金延期交收业务，也称黄金（T+D），与黄金期货基本相同，都可以运用保证金以小博大，都有卖空机制。这一业务在民生银行，兴业银行以及有开通第三方存款业务的黄金公司都可以做。

    从风险上看黄金(T+D)要小于黄金期货。黄金 (T+D)没有固定交割日期，可以一直持仓。且比黄金期货多了一个夜场交易，可以防范隔夜美盘金价过度波动的风险。

    与实物黄金相比，黄金期货和黄金（T+D）通过保证金杠杆同时放大了风险和收益。更适合那些具有相对丰富炒金经验的资深投资者，投资方法与其他期货品种基本一致。

    ●   纸黄金是当前热门的一类黄金投资工具，其风险回报水平与股票类似。

    纸黄金又称为黄金单证，通常不涉及实物金，买卖的仅仅是黄金价格。

    购买纸黄金的过程并不复杂。你只要到已经开通纸黄金业务的银行网点开户，之后你的买卖交易就会记录在个人预先开立的“黄金存折账户”上。目前，中行黄金宝交易起点为10克纸黄金，只需不到3000元就能进行投资。纸黄金买卖需要支付一定的点差作为手续费，即同一时间的卖价总是低于买价，点差由银行公布，通常为1元每克，汇率波动较大的时期银行为回避风险可能会加收点差。当前纸黄金也开始试点做空交易，未来或将大范围普及，这相当于增加了一倍的投资机会。

    投资纸黄金不计利息，也不能获得股票、基金投资中的红利，只能按照低买高卖原则，获取差价。因此较为适合短线交易型投资者。对于以长期资产保值为投资目的的人而言，纸黄金不如实物黄金安全，例如当年美元在国内的法定汇率和黑市汇率曾经出现极大的背离，个人难以从银行中提取现汇，黄金也存在类似风险。

    ●   银行也发售一些黄金挂钩理财产品，适合稳健投资者。

    挂钩方式大体可以分为两类，一类是区间限制型的，一类是触发型的。购买起点金额为5万元或者10万元，预期年化收益率多在5%—9%之间。

    购买此类产品需要注意产品本身的设计。金价上涨，并不意味着挂钩黄金理财产品一定会获高收益，在金价大幅波动的背景下，投资者应尽量选择挂钩条件宽松的产品。

    另外，如果银行理财产品设置了封顶收益率，理财产品的实际投资收益率即使超过了封顶收益率，投资者也不会获得更多。

    目前市面上大多数挂钩黄金理财产品均为保本型，因而更适合稳健投资者。

    应对通胀，投资是关键

    在国际大宗商品价格高位徘徊，以及中国国内水电气价格改革的刺激下，人们对于通胀的预期空前高涨。要应对可能到来的通胀，尽量多持有资产是最好的方式。

    具体说来，可以选择的品种主要是大宗商品（及相关股票）、股票、房产以及贵金属等。

    大宗商品近几年的走势体现出较大的波动，黄金为代表的贵金属由于其货币属性表现更为稳健。股票主要以通胀收益股为主，例如消费类、资源类等。国内房产受调控政策打压，价格或现拐点。综合以上几类产品，黄金通胀保值和抗跌的能力均较为优秀，也更适合个人投资者操作。

    不过当前金价仍在高位徘徊，对于其未来走势，不光是投资者感到困惑，专家学者也对此存在分歧。

    郎咸平是典型的看空派，他放言“黄金是最差的投资工具”。支撑其观点的一个例子是，民国初年一两黄金可以买2亩地，5两黄金可以买北京四合院，一百年后的今天，一公斤的黄金等于25万元人民币，只能买北京四合院落的一个厕所。

    高赛尔首席黄金分析师王瑞雷则表示，黄金牛市长期存在是可以肯定的，现在最大的支撑因素就是货币流动性大，全球都处于低利率水平，将使金价未来会沿着向上角度攀升。仅从未来3年来看的话，黄金将会有较好的收益，若货币仍旧泛滥，以美联储为代表的主要经济体未打算收紧货币政策，金价的收益就会超越各国国债收益率，可能年均收益率达到10%—15%，三年内将突破1500美元/盎司点位。

    对于黄金价格走向，袁林表示，金价还没有泡沫，长期来看仍处于上升通道中。但他也强调，金价短期趋势尚不明朗，由于去年12月创下历史新高，当前仍面临盘整。合适的投资时机可能会出现在下半年。由于实物金受季节因素影响明显，从历史规律看金价4、5月上涨，年中调整，下半年出现合理买进价位的可能性大。