海外并购PK直接建厂

后危机时期，由于中国市场部分行业先于国际市场复苏，为抄底海外优质资产提供了难得的历史机遇，海外并购的投资模式风头正劲，“蛇吞象”这一颇具冲击力和戏剧性的作为也成就了媒体和企业的饕餮盛宴。相形之下，那些通过相对稳健、收效较慢的直接建厂方式布局海外的企业就低调得多。不过，海外并购之后的数字报表未必就比直接建厂更漂亮，尽管相比后者而言，前者更吸引眼球，也更有想象空间。

根据清科研究中心的统计，8月份有4起海外并购案完成，其中披露金额的案例数为3起，涉及资金34.78亿美元，其中两起大宗并购案尤为引人注目。中国石油8月23日宣布，子公司中石油国际投资有限公司和澳洲壳牌能源控股有限公司以50:50比例组成的联合体于2010年3月19日与澳大利亚煤层气公司Arrow Energy签署了股权收购协议。另外一起大规模的交易案例为，吉利控股完成收购沃尔沃轿车公司。总体而言，8月份的几起海外并购主要分布在汽车、能源及矿产、互联网和液压千斤顶制造四个行业。

商务部研究员梅新育认为，之所以这几个行业的海外并购较为突出，主要原因是这些行业符合中国国内产业发展需求和国内市场发展方向，中国企业有现金流量和资产负债结构健康的优势，但在资源和产品方面比较落后，所以乐于通过并购方式快步赶上。

总体说来，为了占有市场、基于对能源和资源的战略考虑或是为了掌握核心技术，是当前企业海外并购的常见动机。近年来最为引人注目的一宗海外并购，当属联想收购IBM的PC业务。收购完成后，联想一跃成为全球第三大PC厂商。以市场换技术，还是以市场换品牌，业界当时对于并购动机有诸多猜想。只是时至今日，联想收购IBM却难言成功。

然而，中国企业走出国门的冲动并未由此消退。除了海外并购，直接建厂也成为一些中国企业国际化之路的选择。只是，海外并购和直接建厂，哪一种才是海外投资的理想模式？不同的行业和企业答案不尽相同。埃森哲大中华区董事总经理王波认为：“选择何种海外投资模式，首先要衡量两个问题：全球化的目的以及全球化的能力。”

三一集团副总裁何其临明确表示，以海外建厂为主要投资模式的三一不打算走并购之路，他认为，中国企业的海外并购，存在太多难以规避的陷阱。梅新育说：“关于海外资产并购所要规避的风险，包括所收购资产的质量、显性和隐性负债问题、劳工关系问题，以及汇率风险和政治性风险等等。”

吉利的整合之路有待谨慎观望，但吉利通过海外并购给其带来的好处也是显而易见。走出国门之后，那些缺乏自有技术优势的企业面临的知识产权纠纷有可能增多，通过并购方式，获得先进技术和品牌就成了见效最快的方式之一。

“三一在主导产品上面已经处于国际领先水平，对于这样的企业来说，为了保护自有知识产权，绿地投资（即新建工厂）是最好的扩张办法。”梅新育认为，“吉利在产品上面没有领先，通过并购取得技术等是最好的办法。”根据企业的自有技术情况选择不同的海外投资模式，三一与吉利形成了鲜明的对比。然而，在有望加大海外投资力度的几个行业中，拥有自主知识产权的企业所占比重并不是很多，因此，尽管海外并购面临的整合难度要大得多，仍有可能成为多数企业选择的主导模式。

相对于并购而言，海外建厂初期投入较大，收效也相对较慢，对企业的自有技术提出了更高要求。不过通过建厂方式，可以对当地市场各个方面建立相对充分的了解，利用合作伙伴的管理，营销资源和市场信誉等资源进行当地市场的拓展，相对来说更为稳健。

中国企业实施全球化战略的口号喊了多年，从全球化的迟到者、边缘者走到世界舞台中心仍是不少企业的宿愿。其实无论是海外并购还是直接建厂，都不意味着自己就能摇身一变，成为所谓的全球化企业。两种模式没有谁优谁劣，只是不同企业在某个阶段的不同选择而已。